（卓创资讯分析师苏榛）
【导语】热轧板卷下游领域主要是机械，建筑钢结构等，行业开工受天气影响，需求表现具有较强季节性特征。2024前两个月在供需基本面及成本端等因素的影响下，热轧板卷价格走势符合季节性规律。不过从3月份来看出现逆季节性表现，还需要多方面关注影响热轧板卷价格的因素，本文将从热轧板卷的季节规律结合近两年价格走势作出研究。
热轧板卷作为期货产品，其价格的变动可以称之为同类产品及下游产品的风向标，对中厚板、冷轧板卷、涂镀板卷等产品均有着重要的影响。为了更好的研究热轧板卷行情波动，卓创资讯选取近13年热轧板卷月度均价，并***用均价比值的形式制作热轧板卷价格季节性波动特点图（如图1），当曲线在1以上时代表行情较上月上涨，曲线在1以下时，代表行情较上月出现下跌。
通过季节性规律不难发现，热轧板卷旺季集中在3-4月份、8月份、12月份；淡季集中在6月份、10月份。
从热轧板卷旺季来看，首先3-4月份素有“金三银四”之称，是市场的传统旺季，市场行情规律在传统旺季背景下一般都会有所体现。此时春节归来，企业生产意愿有所增加，且随着气温的回升，生产条件有所改善使终端生产增加，市场投资水平往往会高于其它月份，因此每年的3-4月热卷价格多呈现上涨情况，2024年来看，1-2月符合季节性规律，3月市场出现逆季节性表现，3月以来卷价呈现震荡下跌的表现，主要是市场需求表现欠佳，春节后终端开工情况表现不尽人意，热卷下游产品订单表现不佳，向上传导至热卷交投偏弱，市场信心不足情况下，多有降价促成交行为，市价重心下移。预计三月中旬热卷价格依然呈现跌势，伴随终端开工情况的转好，卷价或在三月下半月及四月上半月出现上涨。
其次8月份来看，彼时正是秋季需求放量的时间，且下游赶工期多选在春季以及秋季，对于机械的需求会由此增加，因此8月份热卷价格一般处于上涨局面。预计2024年卷价或在国庆小长***、双十一等节日氛围带动下出现上涨局面，延续往年季节性规律。
最后，12月份一般是处于市场商户做冬储的时间段，伴随着商户拿货意愿增加以及库存的下降，热卷的行情会呈现出走高的情况。春节前后机械销量增加，一方面牵扯年末为冲销量，价格上优惠多于往日，另一方面，年后赶工集中，对于机械的使用往往要提前准备，也会带动机械行业销量的增加。值得一提的是，从2023年12月份来看，热卷市价呈现出反季节规律的情况。挖掘机作为热卷耗钢量的晴雨表，以此为例，去年11月及12月挖掘机销量均呈现下降情况，同比分别下降37%、1.01%，需求下滑，商户对后市信心不足，冬储意愿极低，因此去年12月热卷市价重心表现为下移。今年12月卷价还需根据冬储情况和年关经济方面好转的预期等综合影响来看待。
从热轧板卷淡季来看，首先从天气变化来说，由于6月份正处于雨季，热卷终端开工会受到天气影响，因此热卷的需求会呈现出减弱的情况，市价由此下跌。去年6月由于热卷成本端上涨明显，对于热卷支撑高位，由此呈现出与季节性相反的规律。今年来看，预计卷价大概率呈现跌势，遵循季节性规律。
其次10月份来看，市价低位主要是受到强供弱需的影响。一方面在国庆长***期背景下，市场多数终端客户会有节前集中补库的行为，带动市场价格出现提前上涨的局面，而热卷的终端彼时开工相对稳定，因此节后市场需求后劲不足，卷价下移；另一方面，国庆节前夕钢厂多会接满***期订单，随着贸易商的补库及节后的集中到货，热卷会出现高库存的情况，进一步带动卷价下移。预计2024年10月会保持此规律，市价在提前1-2月完成上涨后在10月出现回落。
图1热轧板卷季节性特点规律
图2 2023-2024年热轧板卷价格走势
数据来源：卓创资讯
从热轧板卷季节性特点规律来推测，2024年卷价运行大致符合规律，但会受到供需错配、市场心态、成本等多方面因素的影响，或导致个别月份出现与规律相反的情况。自春节归来，卷价呈现一路下跌的局面，受需求端表现弱势的影响，贸易商至终端环节出货不畅，市场交投中贸易商之间的投机行为与终端的消费行为平分秋色。不过市场信心虽然多有悲观表现，但华东地区部分市场近日出现抄底行为，带动了市场的出货表现，这也意味着部分商户信心犹在，近期关注原料市场稳定性表现以及CPI等数据公布后对市场情绪的影响。
